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长城证券:贸易摩擦暂缓助力修复风险偏好 中期关注谈判进程及国内政策效果

发布时间:2019-10-09 14:21:55 编辑:笔名

长城证券:贸易摩擦暂缓助力修复风险偏好 中期关注谈判进程及国内政策效果 2018-12-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中美领导人会晤达成共识,开启新一轮谈判。根据美国白宫发言稿,中美双方主要达成以下共识:

1、2019年1月1日暂缓对2000亿美元中国商品的关税从10%提升至25%,后续是否继续提高关税取决于中美90天谈判结果。——美国愿意暂缓贸易战,与美国出口和经济压力息息相关,短期(至少90天内)中美不会再继续扩大关税规模和比例,但中美贸易摩擦并未结束,90天谈判结果仍存不确定性。

2、中国同意从美国进口大量农产品、能源、工业及其他产品(数额待定),农产品的进口立即进行。——增加中国对美国的进口是缩减美对华逆差的相对最优选择,短期农产品行业有一定负面冲击,但中长期有利于加速农业供给侧改革;中国发展需要更多能源供应,扩大能源进口对中国来说相对不是坏事。

短期来看,中美会议结果超出市场预期,市场风险偏好有望修复。股票市场10月中旬有所反弹,11月下旬又有所波动,一方面反映本轮政策利好在逐渐被市场消化,且并未见到更多实质性利好出台;另一方面市场对于习特会无法取得实质性进展较为担忧。本次会议达成初步共识超出市场预期,短期有助于市场风险偏好的提振,叠加股指期货松绑以及改革开放40周年活动,预计市场有望延续10月以来的弱势反弹趋势。

中期来看,谈判结果尚待观察,核心问题仍在国内,关注经济下行与政策托底的博弈。参考以往双方谈判经验,本次90天谈判仍存较大不确定性,后续演绎将对市场构成阶段性扰动。近期公布的PMI及中微观数据反映出经济下行压力较大,出口之外,房地产、消费、制造业等链条均存在一定下行压力。贸易战阶段性暂缓助力修复出口大幅下滑预期,但一定程度也会使得稳增长预期有所弱化。未来市场面临经济基本面往下和政策往上的组合,预计A股中期反转仍待时日,市场底部形成需要看到信用扩张的出现。

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