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银河证券:德法引领欧元区经济重拾温和回升

发布时间:2019-10-09 17:30:27 编辑:笔名

银河证券:德法引领欧元区经济重拾温和回升 2013-08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

欧元区第二季度GDP初值季率增长0.3%,摆脱连续6个季度深陷衰退的困境。其中,欧元区前两大经济体德、法二季度GDP初值季率分别增长0.7%和0.5%,双双好于预期。葡萄牙二季度经济增幅也创近三年来最大,得益于出口增加和投资改善。尽管欧元区整体经济在第二季度重拾增长,但各成员国之间增速差距依然明显,区域内部两极分化趋势仍在扩大。目前意大利、西班牙、希腊等重债国二季度经济依然尚未摆脱衰退局面。

欧元区6月季调后贸易帐盈余149亿欧元。作为欧洲最大经济体的德国6月季调后贸易帐盈余达到157亿欧元。未来美国经济保持强劲的复苏趋势,以及日本短期内受到货币和财政政策刺激将继续其复苏趋势,都将进一步对欧元区出口带来积极正面影响。欧元区第二季度建筑业产出季率创2011年第一季度以来最大升幅。此外,6月份欧元区和欧盟的工业生产均止跌回升。欧元区8月ZEW经济景气和德国8月ZEW经济景气指数也好于预期。

展望下半年,由于欧元区面临的内部复苏不均衡,以及欧元区失业率高企的现状,在短期内难以扭转;这意味着整体经济复苏基础仍然脆弱。一些外围国家财政问题严峻,结构性改革步伐放缓,政治风险犹存,事件性因素也可能给欧元区复苏进程造成扰动;同时,美联储缩减QE的溢出风险,新兴经济体增速下滑风险,来自新兴国家国内需求明显减弱、全球需求不及预期等因素都将可能对欧元区经济前景构成下行风险。

7月欧元区CPI年率上升1.6%,目前通胀率远低于欧央行目标区间上限,加之近期经济指标趋于向好,暗示欧洲央行短期内降息压力有所减轻;特别是近期德国通胀有上行之势,对通胀容忍度较低的德国央行料将对欧洲央行宽松的货币政策形成掣肘,这意味着欧洲央行短期内实施降息操作的概率较小。未来更为可能的操作是继续加大预期层面对私人部门行为的引导。

西班牙银行6月份坏账率升至11.6%的历史新高,截至6月底,西班牙债务共计9437亿欧元,债务规模约占GDP的91.1%,几近达到今年年底91.4%的目标。今年第二季度该国失业率达到26.3%,居高不下的失业率和中央政府与地方政府财政窘境,都将加大西班牙实施结构性改革的难度,限制其复苏进程。

近期德国10年期国债收益率持续攀升并触及2012年3月以来最高水平。同时,美国、英国较长期国债收益率也触及两年高位。鉴于美国经济前景改善,目前市场普遍认为,美联储可能已经做好退出刺激措施的准备,可能最早在9月份宣布缩减购债规模的计划。同时欧元区二季度经济摆脱衰退,进一步加深市场对欧元区经济企稳复苏的预期,此外英国经济近期也显露出积极迹象,这促使投资者抛售避险资产。

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